中证报头版：熬过春寒 播种未来

　　编者按

　　近期，疫情冲击、俄乌局势、美联储紧缩政策外溢影响加大，内外部不确定性因素增多，经济发展面临的“三重压力”有所加大，资本市场平稳运行也遭遇不小挑战。本报今起推出“稳预期强信心??资本市场新动态新现象观察”系列报道，多维度解析当前市场关注的重点、热点问题，以期理性、客观地“识变”“应变”，共同助力资本市场平稳健康发展。

　　●本报记者费杨生昝秀丽

　　4月25日A股大幅调整，上证指数跌破3000点，创2020年7月以来新低。综合机构观点来看，短期而言，国内疫情散发加大了经济下行压力，放大了投资者关于经济增长前景、稳增长政策空间、地缘局势影响的“预期差”，风险偏好大幅降低，市场信心严重不足。但中长期来看，我国宏观经济运行、资本市场发展“稳、进”的逻辑并未改变。在A股估值已处于历史低位水平的情况下，投资者对当前市场不应过于悲观，中长线资金更宜熬春寒、谋未来。

　　“预期转弱”施压市场

　　国内疫情散发、俄乌冲突、美联储加息是今年以来影响经济、资本市场的主要因素。如果说年初的市场波动受外围因素冲击更大的话，那么最近的市场调整则更多源于投资者对国内疫情的担忧。投资者预期在经济基本面、政策面、资金面等交错碰撞中出现修正，加剧了市场波动。

　　从基本面看，国内疫情散发增加了投资者对今年经济预期目标能否实现的担忧，出现了“经济底”从一季度推迟到二季度的“预期差”。上周，在国家统计局等多个各部门召开的新闻发布会上，相关负责人提到，一些突发因素超出预期，经济运行面临的困难挑战明显增多。数据显示，一季度经济增速回升，但3月的外贸、消费等数据明显走弱。中银国际研报指出，经济回升势头还不稳固,韦德娱乐1946最新官网，今年二季度经济增长有二次探底的风险。这既来自因疫情而生的新一轮供给冲击，也来自于未能有效缓解的需求收缩和预期转弱的压力。

　　从政策面看，美联储加息的外溢影响超出了投资者预期，放大了投资者对中美政策周期背离的“预期差”。近期，美债收益率走高，10年期美债收益率逼近3%，中美利差收窄甚至倒挂，人民币汇率面临阶段性走低压力，股市、债市也出现了资金外流现象。机构认为，这在一定程度上制约了我国货币政策空间，4月降准幅度低于预期，市场期待的降息也需等待更合适的时间窗口。

　　从外围不确定性因素来看，俄乌冲突的直接、间接影响陆续发酵，逆全球化担忧升温，再加上国外主要经济体加快推进复工，放大了投资者对全球产业链重构的“预期差”。

　　机构人士认为，国内疫情仍是目前市场关注的焦点，短期市场信心严重不足。4月25日，上证指数跌破3000点，收报2928.51点。

　　积极因素逐步显现

　　“在此区域，对市场不应过于悲观。”接受采访的大多数机构人士认为，目前市场情绪已回落至2018年以来低点附近，（下转A03版）